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高成长板块或面临调整 低估值传统行业“入法眼”

发布时间:2017-07-27 16:51    来源 :未知   作者:佚名  

  首批基金三季报已经出炉!翻阅各家基金的三季报,对于四季度的市场概况,基金经理普遍达成共识,多数基金认为经济向上的动力不足,而前期涨幅较大的成长板块,短期来看估值相对较高,而那些估值更为合理,受益于技术创新的传统行业与公司则开始进入基金经理的“法眼”。

  昨日,博时、广发、富国、国泰、大成等多家基金公司率先披露三季度业绩报告。在首批三季报中,本报翻阅了大中型基金公司旗下,业绩表现领先的主动偏股型基金。从这些绩优基金的报告可以看出,三季度基本上保持了较高的仓位,同时重点配置了符合经济转型、技术创新的行业,业绩大幅跑赢基准。

  在连续遭遇两个季度的下跌之后,上证综指在三季度收获了 9.88%的涨幅。而新兴产业、成长股的代表创业板指[-0.14%]数则在过去三个季度连续上涨的情况下,继续大幅上涨35.21%,如此大的结构性差异在 A 股历史上较为罕见,而强周期类金属与非金属、采掘、以及金融、地产类行业仅微幅上涨,结构性牛市特征显著。

  国泰基金:关注估值合理受益于技术创新的传统行业

  国泰中小盘成长三季度净值增长率仅次于国泰事件驱动(25.46%),为24.57%,同期业绩比较基准收益率为 13.72%。

  基金经理张玮,也是国泰基金投资总监兼研究部总监,由于在二季度报告中判断,宏观经济仍然处于弱复苏当中,存在结构性的行情。因此,该基金保持了较高的股票配置比例,同时继续把资产更多地配置了与经济结构转型、消费等相关的行业与个股,增加了受益于经济结构转型以及消费升级的文化传媒、旅游与商贸等行业的配置,减少了与传统经济相关度较高的化工、采掘以及房地产行业配置,同时,对于行业景气度下行的电子行业也进行了及时的减配。正因为如此,国泰中小盘三季度表现优秀,跑赢业绩比较基准近11个百分点。

  对于未来的宏观经济,张玮认为弱复苏的局面仍将持续。随着新一届政府不断深化改革,旧的增长模式在未来将受到较大的挑战,政府把更多地精力将投放在市场效率改善,民生、生活环境等的提高。同时,随着居民生活水平的提高,经济结构的转型也正在自发地进行,消费在经济中的重要性会越来越高。

  此外,随着移动互联网等先进技术逐渐融入老百姓的生活,使得社会效率得到一定的提高,也推动了很多传统行业的变革。

  “未来一段时间内结构性行情仍将存在。我们将继续重点配置符合经济转型、技术创新、品牌消费等的方向与行业。”张玮在季报中称。不过随着今年以来的大幅上涨,短期来看这些行业中估值相对较高。“我们仍将保持适度谨慎,仔细甄别,耐心寻找更好的买入时机。与此同时,我们也会关注那些估值更为合理,受益于技术创新的传统行业与公司。”

  广发基金:地产目前点位获得绝对收益的概率很大

  虽然广发小盘(162703)并不是广发旗下三季度表现最优秀的偏股型基金,但其基金经理陈仕德,为广发基金投资总监、投资管理部总经理。三季度该基金净值增长9.88%,比较基准上涨18.46%。

  在陈仕德看来,虽然三季度经济企稳,但向上动力不足,宏观经济的亮点不多。展望四季度,经济向上的动力依然不足,去年四季度的基数偏高,所以从同比数据上可能不会很好。政策层面可以预期的亮点则较多,主要是对十八届三中全会改革红利的预期,估计将对未来的经济和市场走势产生深远影响。

  三季度的市场走势分化明显,传媒、软件为代表的轻资产公司表现抢眼,这些行业的理论空间巨大,行业增速也较快。“我们十分认同文化的软实力是中国梦的重要组成部分,未来存在机会,但是目前的估值和增速的不匹配,使得目前时点介入的投资风险与收益并不匹配。”陈仕德在三季报中称。

  其看好医药、地产等板块。尽管医药板块受到政策的影响,但是长期基本面依然良好。对于地产行业,依然看好,目前时点上获得绝对收益的概率很大。另外,长期来看,大众消费品公司也值得重点关注。未来将着力把行业空间巨大的行业中的优势企业作为研究和配置重点。

  博时基金:留意市场目前尚不兴奋的行业和公司

  今年三季度,博时旗下表现最好的是医疗保健行业股票,净值增20.15%,超越表现第二好的博时创业股票4个百分点,而同期业绩基准涨幅为 17.05%。

  基金经理李权胜三季度对医药行业还是较为谨慎,所以在配置时主要集中在低估值的个股。“2013 年四季度股市面临的主要压力在于宏观经济在经历三季度反弹后,经济增速有一定可能再次出现放缓,同时十八届三中全会政策的导向仍然存在一定不确定性。”

  因此对于四季度的医药板块,李权胜认为将会经历一定的震荡,预期先抑后扬可能性较大。首先,2013 年前三个季度医药板块绝对涨幅超过 35%,相比很多行业表现突出,同时其权重个股估值已经处于历史高位;其次市场目前对于医药行业部分负面因素未给予充分反映,尤其是三季报医药上市公司业绩隐忧较大;更长期来看,由于政策对医保控费的要求提升,医药行业面临较大结构调整的可能。当然,进入到四季度后半段,市场又会考虑跨年度的投资策略,因此医药板块存在一定的估值转换机会。

  四季度该基金的投资管理总体思路仍然是延续三季度策略,对低估值品种进行相对持股集中,同时在仓位选择方面保持一定的灵活性,此外对中短期受政策影响负面的细分行业及个股进行回避。

  而公司成长组投资副总监孙占军也在季报中提醒,需要留意市场目前尚不兴奋的行业和公司的投资机会。因为四季度及更长的时间里,市场面临行业间估值差异扩大、年末流动性收紧、IPO 重启等复杂因素,年初以来板块间的强弱分化可能得到一定程度改善。

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